本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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