如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(j谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别iā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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