近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议(yì)价能力(lì)，胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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